博天堂918电游娱乐官网段永平投资箴言2023年（五）段：大要手段便是年年讲月月讲天天讲□，并且光讲是相信没有效的，但不讲是绝对不会变的□□。

　　段: 若是新准则只是这个的话，感应起码不会对腾讯的开业额和盈余有性子的影响□□。逛戏玩家总体而言是理性的，老匹夫内心有杆秤哈□□。

　　方丈：我以为是别人没有手段用那两个字。当然这只是我一面的睹地，许众人不会答允。

　　150. 网友：现正在喝白酒的人应当是正在递减的□□，肖似身边会喝白酒的伙伴也差不众是这种情形，现正在喝的量是之前的极端之一□□。不知晓白酒自此会不会成为小众化的商品？段总如何看？

　　若是以10年算□，我确信茅台大要率会跑赢通胀的□□。这只是我的阐明，不是包管书哈□□。

　　段: 是啊，递减了十年了□，经济境况也发作了少许蜕变，但喝茅台的人不睹删除哈。

　　158. 网友：大道好，当手头有闲置的现金又找不到符合的股票买入，内内心感触钱若是没能“花”出去便是正在贬值□□。换作是您，您会如何做呢？

　　段：是不是底部没太小心，但那次买简直实对照众少许□，结果反弹到40众的时间苹果掉到120众了□□，于是突发奇思，把美股的腾讯都换了苹果。港股部门原本没动过。现正在思着换成苹果的那部门再换回来就行。比来以前卖的苹果的put正在渐渐到期，开释了不少空间出来，有点小压力哈。

　　142.网友A：哈□，大道讲巨细要做过一次老板□，对企业和投资的阐明不妨会好许众。这是大真话。

　　网友:我感应大道的3000万台不是轻易说的，由于iPhone现正在的销量是2.2亿台每年， 自此不妨还会增加少许，假定50%的排泄率……

　　200块的茅台低廉吗？融资融券买入后掉到120，差不众就直接出局了吧，起码很难睡好觉了吧？

　　段：价钱不是题目，一起先相信是紧张求过于供的。然而，vision pro肖似是必要给每一面调剂眼镜的，于是初期上量会对照困穷。很可惜到目前为止我还没能找到机缘切身体验一下□。

　　146. 您曾说看好腾讯的贸易形式和企业文明□，是家好公司□□。 可其后您又说□，看不懂它异日的现金流□，并且您对他的持仓只要1%□□。欠亨晓您指的看不懂他异日现金流整个是指哪方面看不懂□□，对它不确定的终归是指什么？

　　段：客观的讲□，中石油确实是老巴买的□，但比亚迪100%是芒格的“baby”（老巴原话）。然而，老巴起码还合心过其它一家中邦公司□，只然而他向这家公司的大股东提出的依时值进货的思法被拒绝了罢了。

　　投资是要用钱的，于是你必要知晓你投资的公司异日能赚众少钱，是不是能赚的比你投的众，否则就不应当投□□。——大道（祝大道和伙伴们新年欢畅！）

　　网友：风趣的是，谁人官方文献禁止的签到月卡等嘉勉□□，原本是最理智的一部门逛戏玩家们起码本钱换取最大逛戏收益的部门。然而与此同时，这群理智玩家们都如此做，反而导致无法领先其他玩家□□。

　　段：昨年四月三十股东大会后同桌吃的晚饭，那么好的形态，思着100岁应当大要率了，真不知晓能说啥。RIP

　　网友：请问若是邦内你有新增邦民币资金□，1700的茅台也是缓缓买吗？依旧简易神速搞定？

　　段：我猜这个应当是对非理性玩家树立的□，原本对玩家完全影响不大，感应这一条对开业额的影反响当小于10%吧□。

　　网友：属意到OPPO的品牌愿景“科技为人□□，以善六合”□□，还记得以前是“成为更强健更万世的企业”□□。有些差别，过去的外达更夸大企业本身要强健万世，新愿景更夸大社会义务感□□，举动心。

　　网友: 道指和纳指确实也是亲昵汗青最高区间了...美股统统不剖析哈，倘使正在A股这种情形□，我会起先感触有点胆寒

　　段: 170的苹果原本不贵，197的苹果贵吗？这个我要思思，差了十几个百分点，必要一年众期间领先？

　　段: 投资原本应当比创业要稍微容易一点点。开始，投资和创业都应当是正在我方特殊谙习的界限内里勾当，对吧？否则为什么要叫投资呢？没有然后。

　　网友：大道这个阐明真牛逼。简直是，顾客万世采取的终归是理性的，就像优衣库买衣服，对照一圈，性价比基础是这个定位里最高的了□□。

　　段: 胆寒叙不上，然而起先感应到一点压力了。许众option就要到期，苹果现正在也未便宜了□，这个价位卖put坊镳不是很结壮。腾讯□□，阿里看了半天依旧看不透□□，下不了重手。看来只可买短期邦债（5.35%）看着（随时可能卖苹果的put）。举动一个“满仓主义者”很少资历非满仓形态，有点不太习俗□。老巴说拿着现金最容易出错误□□，自指示一下□！

　　网友：大道为什么执着于把之前卖腾讯的股票买回来，是感触买了好公司后就不应当卖□□？依旧基于机缘本钱□□，当时苹果更划算现正在未便宜了。

　　网友：以前的slogan应当和不停往后腾讯名声欠好相合□□，总办应当依旧有人正在意这个事变，于是有这个愿景。

　　方丈: 我有个猜疑，好比我买了几箱茅台□，几箱红酒□□，放着缓缓喝□，这算不算“囤酒”？睹过许众买了酒囤着我方喝的□□，没睹过囤着卖酒的。段: 好酒依旧可能喝的哈，更加是好红酒。原本我还囤了许众箱水□□。方丈: 那我还囤了一万度电呢。段: 常日买水不都是许众箱一道买的吗？总不行喝一瓶买一瓶吧？原本茅台酒对待喝茅台酒的人来说，就像大众会买瓶装水相同。只然而水对照低廉□，大众不会以为你会拿去卖。原本“囤”茅台的人绝公众半也不会为了拿去卖而“囤”的□□。许众人的逻辑里大要感触你们这些喝茅台的人“囤”不起茅台，就让咱们这些不喝茅台的人来囤吧□，反正未来都是卖给你们的□□。

　　段：我不是太剖析电商（囊括拼众众），但我热爱马云身上的许众东西。过去我感触马云很了不得，这日我照旧这么感触□，和股价无合□□。我眼里谁人马云便是谁人骑着自行车随时绸缪遁跑但照旧壮着胆量对着那几个偷井盖的大汉大吼一句的须眉□。

　　有时间会思，得众无脑的人才会感触有人会无脑捧杀茅台或者其余啥的。茅台要能“捧杀”那思“捧杀”茅台的人就太众了□□。

　　163. 段：芒格曾经不正在了，这个真的必要缓缓合适□□。真的必要合适的□□，芒格照旧非凡睿智，统统不感触他老，没思到忽然就不跟咱们玩了□□。

　　段: 咱们前面说的是年销量。保有量抵达3-5亿台都不是事□，只是期间题目□□。

　　153. 段：这日41.05-41.1之间买了200k股腾讯□。打算缓缓买，把泰半年前卖掉的部门买回来就好。

　　段：60%很高吗？仅就美股而言，我管的账号众，没细致看过□，相信没有低于60%的□□，绝公众半哦都远高于60%□。然而□，有一部门是以put的款式存正在的，这么个涨法，我是该欣喜呢依旧该欣喜呢？

　　网友:打着灯笼都找不到比我方当初重仓买入更好的公司了，这算不算某种意思上的凡尔赛□？

　　段: 回购对照繁复，由于股价通常有流动□□，掉了欠好吩咐。然而茅台正在分红计谋上不停依旧对照安稳的□，否则现金淹到脖子也不是什么好过的事变。茅台过去肖似不停把大要一半的利润分红了，其它一半日积月累下来依旧蛮众的□□。也许再降低少许比例会更好少许。

　　160. 网友：不停没弄懂，GE您咋就能买正在最低价了呢？是运气好？依旧知晓底正在哪里呢□？

　　方丈：目前公然披露的巴菲特买过两只中邦股票，一只中邦石油，一只比亚迪□□。他是正在港股买的□。当然现正在大众以为港股是比A股更烂的市集，于是将它“合合”进“大A”应当没什么题目。中邦石油巴菲特大要赚了7倍□，比亚迪大要赚了30倍□□。那么，您感触这事对巴菲特“难”吗？

　　网友：这是我睹过最好的对逛戏生意形式的外明，大道当年是思大白了这点才重仓网易的吧？

　　165.方丈好，大众都聊巴菲特来大A会造成巴韭特□□，然而没人聊也没人问巴菲特为啥不来大A玩，向巴菲特这种投资专家是不是从一起先就曾经看头了大A性子，这个市集赢利的难度系数便是地狱级的……

　　段：逛戏的性子是大众必要找地方消费期间□，网上逛戏是最低廉能得回欢畅并消费期间的地方。没有任何东西也许阻难老匹夫玩逛戏的，否则你让大众干什么？但逛戏的种类有许众，打麻将也是个中之一。对网上逛戏实行榜样，提防某些人急功近利地牟取暴利原本是蛮好的。这种榜样长久来说对好公司绝对是有利的。

　　174..苹果TV+的英剧《流人》（《Slow horses》）是我热爱的一部作品，我曾经追到第3季了。每季都很美观□□。谍战、英式滑稽、戏骨、帅哥□□，稠密元素□□，令人着迷。

　　段：这个题目老巴原本也没统统说大白过。我是这么思的：我手里的苹果若是卖掉的话，买什么呢？目前看来只可买短期债券。我的现金目前买什么呢？苹果依旧短期债券？当然，若是你有其他更好的投资标的就没有这个题目。我这日原本买了10万股苹果，价钱是176众一点，钱曾经付了，但要一年后交货（便是按现价买了苹果同时卖了一个一年后到期的200的call□□，收了21块钱。最高收益是赚$25/股）□□。这日我有许众option到期，我把赚到的钱的一部门买了苹果，但这并不是这么用钱的由来□。我思的最众的是$176的苹果低廉吗，按这个代价你应承买下这个公司吗□。原本对阿里我也是正在思同样的题目□，1800亿你应承买下这个公司吗□？腾讯我思的也是这个题目□□。许众题目不是就地也许获得结论的□，好正在咱们有期间。必要探求什么成分？当然是一切成分啦。

　　段：要特殊小心！大夫往往也会叮嘱要吃众少天。我也吃过少许抗生素，有些肖似是5天，肖似也有过七天的。吃抗生素的时间我都市很重要地正在腕外上设好闹钟□，确认我能吃够疗程（好比5天）。当代医学很繁盛□□，人的寿命曾经长了许众了，不要由于乱吃抗生素而失落看完某个连结剧的机缘啊。

　　段: 哈，怪不得你取了这么个网名（风清扬是真正的大侠）。我答允你对校长的看法，我睹过的谁人马教师原本也没变过。

　　段：哈，我说个不是“名言”但确实是老巴亲口说的。记得有一次午餐时□，老巴说：我17岁时脑子里就两件事：cars and girls! 老巴原本也是个通俗人□，于是老巴的投资也是可能学会的□。

　　网友：方丈以为是品牌，大道以为是品德。一字差别，性子差别□。品德是里子□□，品牌是颜面，里子长好，才有了点颜面。

　　网友:茅台正在A股绝对是唯一档的卓越；但有许众买了茅台后自以为很懂茅台的人，正在无脑捧杀茅台，这让我对现阶段是否拿其余换茅台很纠结。正在大道看来，A股除了茅台真的没有值得投资的企业了吗？

　　我非凡热爱新的愿景！太牛了！八个字，该有的都有了□！老的谁人我长久以前就说过，不是很热爱。

　　网友：我原本不停有个猜疑□□，为什么首付20%买屋子大众都不感触有危害□，而1：1融资买股票就感触危害壮大呢□□？

　　段：我比来也读了少许，有点道理的。隔了许众年看以前的思法原本真的蛮蓄谋思的。

　　网友:这五六年□，发挥优异的□□，涨幅进步苹果的公司，相信是不少的□，只然而没有一家能飞进阿段击球区。

　　段：话说回来□，正在过去的五六年间，我原本不停都正在思何如能找到卖了苹果去换的公司，哪怕是差不众也行哈□□。然而，不妨是我不太很用功□，确实也没找到□□。

　　“苹果公司CEO蒂姆·库克上个月曾流露□，他已定夺从公司内部寻找我方的继任者，目前正正在悉力为董事会供应几个选项□□。” 从内部寻找继任者非凡主要，外部找人难度不妨要大一万倍□。

　　段: 常日买水不都是许众箱一道买的吗□□？总不行喝一瓶买一瓶吧□□？原本茅台酒对待喝茅台酒的人来说，就像大众会买瓶装水相同。只然而水对照低廉□，大众不会以为你会拿去卖。原本“囤”茅台的人绝公众半也不会为了拿去卖而“囤”的。许众人的逻辑里大要感触你们这些喝茅台的人“囤”不起茅台，就让咱们这些不喝茅台的人来囤吧，反正未来都是卖给你们的□□。

　　段: 若是是抗生素的话，必定要吃够天数的，否则后遗症便是细菌会出现抗药性，未来可用的药会越来越少□。

　　164.段：转了一圈，我感触众卖点西方石油的put不妨比买腾讯或者卖阿里的put更容易继承一点点。然而□，我最终的定夺很不妨是再众卖点苹果的put（得益率会消浸少许）。这个定夺必要正在1/19阁下去做，我又有许众期间思索□□。

　　网友：大道真正的投资的公司只要两家：苹果和茅台□□。其他只可算是卖保障的文娱和寓目仓。

　　若是1%的概率发作了，100%单吊茅台就会蒙受强大牺牲□□。而35%茅台+65%某种其它股票，很不妨不仅一支，假设是35%的苹果+30%的腾讯。假设苹果，腾讯际遇某种没顶之灾的概率都是2%□，均高于茅台然而相互分歧系。那么导致旗开得胜的不妨性是1%*2%*2%□。便是三件分歧系的事同时发作的概率是：0.0004%,便是百万分之4.我很爱戴大道，对事过错人。

　　段：原本苹果才是真正的保障标的。举动一个保障公司□□，对我方要保的东西是不是应当非凡剖析呢？

　　段：30众年前的事变了。当时据说任天邦这家公司只要800一面但一年的盈余却有30亿美金以上时，我只可惊讶□□，统统不行阐明□□。

　　方丈: 原本我思剖析的不是现正在□□，是过去的蜕变□□。切当地说□□，便是这个“不热爱”的东西是什么？

　　段：绝公众半饮酒的都没如何喝过茅台。你正在街上轻易拉一批人品品红酒尝尝□，公众半人很不妨感触没可乐好喝。不知晓有没有盲品golf的□，便是轻易拉一批人去打一次golf，然后让他们评判一下golf和其他运动的不同？我猜绝公众半人都市感触golf欠好玩的。统计内里有许众诡异的东西，不小心就会中招的□。

　　段：依旧那句老话，若是你知晓等什么，你就可能等，否则你等什么呢□□？苹果这个价钱未便宜啊□，为什么要追着跳进去，由于涨了许众吗□□？那你早干嘛去了□？懂苹果的人早就应当进去了□□，好比我哈□。你现正在着的哪门子急？大道不是等着抄底□，而是正在思正在花三万亿买苹果之前□，能不行再看看三万亿是不是能有更好回报的投资呢？

　　段: 我一直没推选过拼众众，你赌着了是你的制化。杠杆日夕会给你烦的□□，切切不要为了再次富起来而搏斗哈□□。

　　段：原本没啥蜕变，热爱的不热爱的东西都还正在□□，不确定性也照旧正在，也不仅是阿里我方的成分□□。目前阿里的净现金流依旧很强的□□，扣掉净现金后的PE肖似曾经是个位数了□□，于是不妨是个卖put的好方向□□。我就计算卖点put赚个小钱救援一下哈。

　　我猜再过10年，一半以上的好影戏亲善的电视连结剧不妨都市来自于苹果。并且，观众乃至都不会认识到这点□，苹果也不会太夸大这点□。

　　网友：当年新东方一经也是这么说老俞的□□，看来投资又有一条法则便是企业家精神□□。

　　网友：到茅台挖教师傅，别辟门户撸起袖子加油干□？有些东西可能复制，有些东西复制不了啊。

　　段：还没看到完美的文献，只看到网上转述的大意。诱导式充值确实不忠诚，能限度一下会更强健。感应新规不会影响大众花正在逛戏上的总期间。其它影响还必要期间去阐明。老例子，掉一次买一点点，缓缓来。

　　157. 段：起先思索阿里，先卖点put再说（2023.4.6）网友：不知晓大道其后思出啥没有□□？

　　网友：一家企业的异日确定性很难□，就像白酒一类致癌物，年青人不爱喝白酒……

　　段：这个思法有点道理。是不是以前有人说他们“走别人的道，让别人无道可走”□□？我感触那原本是对腾讯的歪曲。

　　段：分享一个小效用：昨天正在夏威夷的一个社区里散步，思往回走的时间涌现找不着道了。于是翻开舆图□□，结果涌现舆图上标着我的泊车场所。Ai确实厉害！

　　段：以前是“做一家受人恭敬的互联网公司”□□，现正在是“用户为本，科技向善”□□。

　　172. 大道，我看了这日音讯□，腾讯的合键变现形式逛戏和金融，都不妨受到计谋影响，确实存正在必定的危害隐患。

　　154.我思大道目前为止依旧确信pdd团队的，确信给他们5到10年期间大要率会有好结果。但这仅仅只是由于信赖□□，并不是从异日自正在现金流的角度开拔的□，于是依旧属于风投的畛域□？

　　段：加上拼众众的投资对腾讯而言都应当属于政策投资。腾讯许众政策投资都是做的蛮好的□□，方丈的角度也是很有旨趣的。简易讲□□，腾讯是家蛮好的公司，我会赓续缓缓补充对腾讯的投资的□□。

　　段：回顾思□□，当年买GE原本便是个运气。若是放正在这日，我会选贸易形式更好的公司。

　　网友：思起了以前娃哈哈也到茅台镇开过酒厂□□，现正在没声响了□□，当然大道说的应当不是宗庆后□。

　　网友:很直接、很坦诚。根据这个懂的轨范□□，通俗人大概长久(3、5年)也找不到一个生意形式好、又简直全懂、价钱又符合的公司了□。

　　段：很不妨有的，只是我没找到罢了□。盼望你能搞懂基础的逻辑哈。我不懂不等于没有，你懂也可能啊，你投就好了。

　　段: 不应当苛求茅台的员工，苹果的员工也没几个能看懂苹果的□□。咱们公司的员工也不会好到哪里去。倘使内部员工能看懂我方公司的话，哪有咱们啥事啊□□。

　　网友：思起大道说的，当年为什么不我方做广告公司□□，由于若是这可行的话全宇宙最大的广告公司就会是适口可乐广告公司，宝洁广告公司□□。这种思索题目的形式太厉害了□□，深受动员。

　　段：众年前我就认为喝白酒的人会递减的，结果肖似和我设思的不太相同□□。纵使递减□□，喝茅台的人也很难减，由于人们会目标少饮酒和喝好酒。(2013.4.5)

　　段：那是由于你对照厉害以及其他人也对照厉害，但绝公众半人都感触我方曾经很厉害，于是既不应承“悟”也不思“洞察”？

　　“更强健更万世”夸大的是stop doing list□□，便是不强健不万世的事变不应当做。

　　段：哈□□，那是由于你某个伙伴有好藏酒啊□□。47年的酒的分歧也是有大要一万到十万倍的吧？

　　段：很不妨会的□。然而□，我没有“不热爱”谁人管华侈品的人□，我对她统统不剖析。再说，她也没管过营销，只是管过零售罢了□。

　　段：这是最合理的手段，价钱由市集定夺。买家的钱也是市集来的□，然而是卖产物赚的钱。只消期间足够长□□，产物赚的钱会最终反应正在股价上的。

　　网友:这个时间拿着现金就击败了99%的人，正在A股和港股。然而总感应满仓持有股票，才算是持有了资产，内心才结壮。

　　段:很稀罕的是，以前腾讯是正在纽交所上市的□，有option，但其后被delist到OTC了。发作过什么事变吗？

　　对哦，长久没看到宗庆后的讯息了。大要十来年前又有时碰上过一次，当时他还开玩乐说咱们两个搞反了，他应当退歇，我应当赓续事务。原本咱们都是正在做我方热爱做的事变。

　　网友：若是做盲品测试□□，我确信绝公众半饮酒的人都品不出来茅台，绝公众半饮酒都是喝的瓶子!

　　我没有投腾讯。正在腾讯8块钱阁下还特意去探望过马化腾，对公司感应也还不错，结果拖来拖去不停都没投。若是腾讯是正在美邦上市的话□□，我很不妨会投的。

　　网友B: 看了大道的东西之后□，我起先更众的思索贸易形式的诟谇□□，主动远离了许众天赋就贸易形式就欠好的生意□，尽量找贸易形式好的□，或者改进的贸易形式去做□。

　　段：我很相信你是错的，巴菲特线.知难行易。好比有些红线真懂了就不会碰，除非是儿童心智…

　　通常来说，抗生素必定要慎用，但若是非要用的话就必定要用完一个周期（也许叫疗程或其他）。我很无意地涌现果然许众人吃抗生素是不知晓要吃完的□□，症状没了许众人就不吃了□□，这个正在异日是不妨出现危殆的□□。我知晓一个熟人的父亲就曰镪这个题目，大部门抗生素都不敏锐了□□，到最终能用的药简直没有□，这跟过去的用药习俗很不妨是有很大合连的。

　　网友：思起一句话：有的人还活着，但他曾经死了；有的人死了□，但他不停活着。查理是后者□。

　　段：是的，并且曾经卖了许众苹果的put了，但有些和tbill并差别步□□，于是tbill到期了就赓续再买tbill。tbill利钱好的时间耐心也会好一点哈。

　　网友: 回看大道07年巴菲特午餐后继承采访的视频，以及其后博客上的语言，正在“道”方面很早就很笃定清楚了。

　　网友:通俗人一辈子也许看不懂茅台平果□□。我认为也许看懂博天堂918电游娱乐官网，而且低位买入且长久持股的人都是天选之人。全宇宙也找不出几个。好比茅台酒厂从高管到员工，有几个看懂了，又有几个买入了自家的股票？

　　网友：大道啥时间来加入一次股东大会，会上提提安稳降低分红的事，比照料层应当有感化哈□□。

　　段：我正在雪球看到的数据最高点是198.23□□，差一点就到了□。不至于把我的1/19到期的210的call干掉吧？苹果的pe还没Costco高□□，这个市集有点道理□□。

　　网友：茅台差别年份老基酒家当，酒类里独此一家。只消不掘根，不瞎搞，不地动、不构兵……这个期间壁垒很高□□。

　　段：然而我依旧思等一等□，感应现正在不是好的击球区□。众出来的闲钱可能先拿着tbill等着。

　　段：贸易形式和企业文明都好的公司难找啊，好公司要惜卖。苹果现正在未便宜了，但不停没找到我思拿苹果换的公司。

　　段：那是浙江某电视台的一个节目，几个大汉是电视台拍节主意，就思看看道人会是什么反映，结果让当年的马教师碰上了。网上应当能找到这个故事□□。

　　不知晓能不行找到iPhone的均匀换机期间和Android phone的均匀换机期间的原料？感应上iPhone的换机期间均匀大要要4年或以上了，并且保值度高许众。Android换机期间大要亲昵2年，残值很低。

　　网友：若是大道不热爱新的照料者，就像不热爱谁人华侈品身世的管营销□□，大道会用脚投票吗？

　　段：我不停正在投资腾讯啊，只是投的对照少罢了□。有些顾虑挥之不去□□，只好缓缓来了。

　　段：我说的降低指的是比例□。目前肖似是每年利润的50%众一点点，若是能提到好比70或80%的话就会让股东们定心许众。大部门股东们最忧郁的事变未便是怕公司把赚到的钱乱花掉了吗？真相由我方乱花掉会感应好一点嘛。

　　段：40岁起先算对照靠谱，40岁以前最好别输光。当然，40岁自此输光也欠好受。

　　段: 你是有悟性的人！起先生意和投资相同，必定要悉力地思是不是有个好点的贸易形式的生意。咱们起先的时间也没这么思□□。还好运气不错□□，靠企业文明的宏大熬到了好点的贸易形式□□，否则小日子也是会很痛苦的。

　　网友：请问大道合于公司文明改个slogan就可能改换吗？公司文明何如才会改换？

　　段：苹果正在过去二十年里□□，从高点低浸40%或以上就有起码10次，10-20%更是不一而足，倘使用margin买了苹果，就算不崩溃，大要率也曾经吓破胆了？

　　段: “老板探求的恒久是死活生死，是消浸危害，是长久主义等等”！能活下来的老板绝公众半都必需是如此子的。

　　苹果正在过去10年里每一年的股票都是删除的。腾讯除了2023年比2022年股数略有删除外，其他年都是补充的□，并且2023年的股数果然比2016年还众。这种回购实质上便是正在给员工发奖金哈。

　　段：这是我定夺投苹果的两个星期前写的，大要不停有点懊恼没投苹果□，最终毕竟忽然思通了。

　　168.段：我猜Tim Cook会正在65岁阁下退歇，然后承担董事长到我方身体和材干可能继承的年数。

　　段: 知不易，行也不易。实质上便是知晓什么是对的事变禁止易□□，把事变做对了也禁止易□□。以为知易行难的很不妨还没统统知。

　　若是企业文明政策不适合企业的生长必要，企业文明就起不到胀励企业生长的感化，并且还会阻滞企业的生长。这就恳求量力而行，即时调剂企业文明政策。

　　我不停感触iPhone很不妨是最低廉的手机，由于单元期间里（好比10年20年）必要花正在买手机上的钱的总额很不妨是起码的，若是你思省钱的话□。

　　网友: 我感触投资比创业要难少许，由于投资的时间，往往不知晓我方不知晓，创业基础都正在我方特殊谙习的界限内里勾当，会容易看大白贸易形式和异日生长趋向。。□。

　　段：我涌现有白头发的人禁止易掉头发□，但不确定因果合连是不是对。我确实看到这个年纪的人许众头发都掉光了，但不知晓是不是年纪的合连□，也不妨是由于他们用了许众杠杆□□？

　　网友：探求到其硬件装备和不妨很惊艳的交互体验□□，3499美元的价钱不但不贵□□，乃至还很有性价比

　　网友：说真话，花百亿我方搞了酒厂不如直接去买茅台的股票，成为茅台的股东。

　　段: 哈，那是许众年前的事变了。乐百氏当时建设了我方的广告公司，由于广告投放往往必要5-10%的广告代庖费□。咱们广告投放不小，这个钱省下来也不是个小数目□。但一思到当年的广告大户们都没有我方的广告公司□，我就感触也许咱们依旧先不要试错的好□□。

　　网友：第十八条【限度逛戏太过应用和高额消费】收集逛戏不得树立逐日登录、初次充值、连结充值等诱导性嘉勉……

　　段：结果是“股本删除不众”不是结果□，由于过去10年股本是补充的□□。腾讯的投资很不妨是很有旨趣的，但这不会成为我投资这家公司的由来□□，但很不妨是别人热爱的原故。我继承我投资的公司的政策投资，但禁止易继承其财政投资。

　　段：我倒是没真懊恼悟卖掉neflix，由于看不懂他们终归如何才调赚到对照好的利润□□，现正在也照旧没看懂。

　　段：哈□，我又有伙伴不知晓哪根神经起了主导感化，前些年忽然跑到茅台镇开起了酒厂□□。历来是喝茅台的人□□，结果起先喝起了“不比茅台差的酒”，还通常拉着伙伴去喝□。伙伴们为了给颜面还不得不说“还可能还可能”啥的，第二天早上起来后基础都不太再提这事了。哎……终归有啥思不开的呢□□？

　　段: 看不懂异日现金流的道理是看不懂公司异日终归能赚众少钱□。投资是要用钱的，于是你必要知晓你投资的公司异日能赚众少钱，是不是能赚的比你投的众，否则就不应当投□。大部门公司我都看不懂，腾讯我有点懂但不是那么透。

　　段：vision pro要走的道也许比大众设思的要打击许众。价钱应当题目不大□□，销量也许日夕会到每年3000万台以上的，但不妨不是几年内可能做到的事变。vision pro卖起来原本禁止易，必要豪爽的外明映现事务，目前的绸缪事务相信不是切切级销量的领域□□。盼望大众涌现一起先不是气焰如虹后股价能回落个10-20%□□？

　　段: 这里说的是情怀□□，不是投资，不是投身价的事变。有一首歌叫做“I bet my life ”—on you! 是imagine dragons的歌□。我热爱这首歌，我听这首歌的时间通常会思到投资。这里的Bet看起来像是赌，但原本不是的。

　　段：说大道自谦和说大道天性相同，都是对大道非凡不剖析的结果□□。大道一直就不是个自谦的人，起码不虚，原本也不太谦。

　　原本更惊讶的是，30众年后果然感触那也是可能阐明的了。30年前不行阐明是由于当时谁人领域太大了，超过了我能阐明的畛域□□。

　　网友：字节跳动兴起，鲜明攻击了阿里巴巴的贸易护城河，也攻击了美团京东的护城河……

　　段：大道和方丈只是正在从差别角度看腾讯，咱们的看法并没有什么性子的区别，方丈的看法我原本也都答允。

　　段: 不知晓谁人用margin的网友现正在如何样了□。若是用了11年的融资融券，现正在大要率应当吃到苦头了吧□□？

　　段：不知晓尽头天灾的概率有众大，假设是1%，那65%曰镪题目的概率必要要低于1%才是合算的。概率真是个好东西□□。

　　我没有投苹果苹果12块众时我可诟谇常有乐趣的，但有些东西没搞懂，当时肖似不知晓要忙些啥事，就放下了，现正在然而600众块啊。

　　网友：此处看不懂□，很奇异的思法□。大道坊镳以为顾客是理性的□□，顾客内心有杆秤□，顾客热爱必定有顾客热爱的旨趣。并且这种热爱坊镳是很难改换的。

　　段：过去这几年卖put的日子蛮好过的。目前有点难了，苹果价上来了□，权力金也低浸了许众□。连西方石油的put的权力金比例都低浸了许众□□。感应轻轻松松15%以上年回报的小日子要过去了□□？现正在正在思12%-15%应当也可能继承哈。最主要的是不懂不做，赚少一点等候机缘也没啥欠好的。

　　段: 顾客举动完全绝对是理性的□□，只消期间足够长□。没有这个阐明的人是很难阐明生意的□□。

　　段：苹果pe 30.9，微软35+□□，亚马逊75□！方才看了一圈，贸易形式稍微好点儿的pe都非凡高□，这依旧正在邦债利率这么高的时间。这是有泡沫了吗□□？

　　网友：一面阐明，大道11月29日和12月7日正在雪球发的两条实质：“1这日41.05-41.1之间买了200k股腾讯。打算缓缓买□□，把泰半年前卖掉的部门买回来就好□□。2腾讯不行卖put，难下手许众。南非大股东大要率是会正在异日相当长的期间里不停减持的，倘使能卖点put的话就好了。” 感触大道对腾讯依旧有点鸡肋的感应……

　　段：不知晓尽头天灾的概率有众大，假设是1%□，那65%曰镪题目的概率必要要低于1%才是合算的□。概率真是个好东西。

　　141. 段：iPhone 15 pro max 的摄像效用蛮牛的□□！这日我正在楼上拍楼下几十米开外的镜头□□，图像清楚不说□，连发言的声响都非凡大白□□，四周的噪音也被主动樊篱掉了。

　　段：这么问题目的人分明是个非凡关闭的人，连基础结果都看不到。然而，你并不光独□□。

　　段：这也是为什么大道不停感触我方是通俗人的原故。大道过去十几年实质上就真的看懂了两家公司，苹果和茅台。均匀六年看懂一家。

　　段：也许做过品牌的人才更容易阐明“牌子”和“名字”是有很大不同的□？然而方丈滑雪是滑得真好！我不太热爱滑雪□，雪窖冰天里费尽千辛万苦，然后只是享福了一下骑自行车下坡的感应？真的那么蓄谋思吗？高尔夫真的蓄谋思众了□□，哈哈。人生最蓄谋思的地方之一便是许众东西能从差别角度真的看起来很不相同。

　　网友B：是的，于是我看贸易方面的册本□，基础只看做过企业□，并且年利润必需安稳过亿的企业家写的书□□，从不看纯金融或者纯学者的书，两个统统差别的感应，成效也统统差别□□。平常而言，跟一一面闲谈5分钟，我就大要能剖断这一面是不是老板，或者有没有做老板的潜质。头脑形式有很大差别□□，老板探求的恒久是死活生死，是消浸危害□，是长久主义等等，头脑形式不相同的。

　　段: 我对阿里最不热爱的便是“二选一”，由于那是违背”让六合没有难做的生意“的。“二选一”的主张是让阿里的六合没有难做的生意。然而□□，其后我涌现这并不是马云主导的（固然不是100%确定，但应当也是大要率的了）。雅虎年代，阿里如日中天，价格统统没显露正在雅虎上。现正在阿里受到各方面影响，价格很不妨也被低估了少许。举动一个做卖option生意的保障公司，我依旧要花点期间探求一下有没有苹果以外的保障生意可能做的哈。

　　段: 我打算再卖些put，救援一下。加上利钱最好大要有年化18%的收益□□，最差当然便是亏了。

　　段：对哦□，宗庆后也正在那里搞过酒厂。于是我谁人“傻伙伴”原本也傻的通俗哈。

　　173. 段：腾讯目前的股数比2016年还众，于是这些年的回购实质上总共都造成了员工股？苹果过去10年的股数曾经删除了40%阁下了。

　　网友：有些人喝茅台是由于感触茅台是最好喝的白酒□，有些人喝茅台但不感触茅台酒好正在哪，是宴客送礼被动消费茅台的□□。哪个比例更大不停有争执□□，方丈无疑以为后者比例大得众□□。

　　网友：“应当有的都有了”，指的应当是“消费者导向”和“利润之上的寻找”这两条□。同样很热爱腾讯现正在的愿景，英文是Value for Users, Tech for Good□□。

　　网友: 不知晓拼众众为啥商品能卖那么低廉，阿里上了淘特也特然而！看来有些东西真的不是思学就能方便学会的□□。

　　网友: 持有=买入□，所以足够钱就应当买入已持有的股票□□？感应许众球友的这个逻辑推理有缺点。投资真相是对异日现金流的预测□，是笼统的精确，于是必要安静边际□□，越高的价钱对应的安静边际越低，同时还要与其它潜正在机缘本钱做对照。有些价钱下，安静边际左右感应不足大，既不买也不卖才是合理的。

　　原本我也是这么悟出来的。所谓的天性便是不停正在悟的那种□，并没有谁天赋就懂的。

　　我牺牲最大的投资原本是正在NFLX。众年前当nflx正在9块钱阁下的时间，我买了200众万股□□，当时我感触看得挺通晓的，感触谁人代价实正在是太低廉□□。结果没众久就涨到20块阁下□□，我一欣喜就卖了，到现正在也没思起来当时为啥卖的。上个星期nflx190众，按这个代价□□，我等于让咱们少赚了亲昵4个亿美金。谁人时间方才起先投资没众久□□，有点稀里糊涂的，呵呵。（2011.1.5）

　　网友: 若是以买房心态融资买茅台，持有十年或更长久间，感应赢面依旧蛮大的；真相以5%的融资利率换80%ROE的茅台，怎么算都不亏哈。

　　网友：思起大道说的□□，当年为什么不我方做广告公司，由于若是这可行的话全宇宙最大的广告公司就会是适口可乐广告公司□，宝洁广告公司□□。这种思索题目的形式太厉害了，深受动员。

　　绝大部门47年的酒都早曾经不行喝了□□，你感触好喝是由于你喝到的谁人酒是伙伴挑出来的。切切别认为47年的酒都好喝哈。听起来就像说酱香酒好喝相同，连哪个牌子都没说。

　　网友：苹果现正在pe31.7，大道您说苹果现正在价钱高了□□，茅台现正在pe29.3□□，您感触茅台现正在价钱高吗？

　　段:苹果现正在每年花不少钱正在雄厚实质上，目前不妨曾经是数一数二用钱最众的正在拍影戏电视连结剧上的公司了。然而，肖似美观的还不众，一起先节律都有点慢。

　　段：目前形态：40以下通常每天买入一万股，这便是缓缓买的道理□。这日买入的代价肖似是39.6阁下□□？先把前次卖掉的买回来再说。

　　段: 我没树立过，主动的□。原本这是我第二次用到这个效用。大要昨年用过一次。那次是去一家餐厅，左近找不到泊车位，绕了好几条街才停好车。停好车后按舆图走到餐厅。因为当时急着往餐厅赶□，没太小心回来的道，结果吃完饭后涌现不是很确定终归停到哪里了□□。本思翻开舆图看下能不行助上忙□，结果涌现舆图上就标着我的泊车位□□。我感触这个效用正在大泊车场有时间也能助上忙。

　　144. 段先生2019年4月9日发了一个赏格贴：“A股除了茅台外，又有没有近似的贸易形式特殊好，拿个十年都不必睡欠好觉的公司□？”从此刻（2023.11.11）的后视镜看，当时网友推选的这些公司（招行格力升平片仔癀伊利恒瑞等）不只不值得拿茅台去换，还不少竣工了价格损毁□□。当时大道也讲过评估轨范，便是10年后回顾看这日用茅台去换合算不□？正在2023年的现正在，A股有哪些公司的贸易形式好于茅台，值得拿茅台去换的？

　　网友：大道，买入=持有是个结果形象。那么现正在持有现金不急于买入苹果是如何样的思索角度？是分裂的2件事变？请解解惑。

　　170. 网友：做了个很大的定夺，申请融资账户了□！段年老不停说不要借钱，依旧禁不住啊！

　　网友:买过meta的头显□，目前的头显配套的使用还对照少，盼望苹果推出后配套的使用和搭配苹果生态可能正在雄厚一波

　　网友:身边的人确适用天猫的越来越少，抖音电商和拼众众对阿里的攻击很紧张。马云一经说，拿着千里镜找不到敌手□□，说的太早了

　　段： 把别人当傻子的结果往往是涌现我方才是谁人傻子。固然有时间必要长久才调看到这点□□，但最终都是会看到的，eventually□！

　　145. “茅台这么好的企业，咱们也不是百分百买入，只装备了总资产数目的35%。为什么？茅台存酒放正在瓶瓶罐罐内里，一朝发作人力不行抗的地动天灾，对茅台袭击壮大。过程危害评估，这么好的企业也只敢买35%□□，便是由于一朝展示尽头的天灾，咱们又有其它的65%，投资还不至于波折。”～余军

　　145. “茅台这么好的企业，咱们也不是百分百买入□，只装备了总资产数目的35%。为什么？茅台存酒放正在瓶瓶罐罐内里，一朝发作人力不行抗的地动天灾，对茅台袭击壮大。过程危害评估，这么好的企业也只敢买35%，便是由于一朝展示尽头的天灾□，咱们又有其它的65%□，投资还不至于波折。”～余军

　　段: 我只是符号性救援，新东方当时也是符号性救援的。阿里要思再现光彩禁止易，面对的题目和困穷许众，不确定性很大，但机缘不妨还正在。

　　156.网友教化支原体肺炎方才出院□，邦产阿奇连吃三天无效，大夫让到药店自行进货进口阿奇□□，三天后症状基础没落⋯问大夫什么原故□，大夫意味深长的扔出一句：这个宇宙上哪来物美价廉的东西□！（转）大道也说过没有什么“性价比”□□。

　　段: 没有热爱喝茅台的人，哪来的用茅台宴客送礼的□？为什么君子兰只可盛行很短的期间？

　　方丈：这个事变，我来说几句哈□。股本删除不众是结果□。然而：1、腾讯的股权驱策与回购永远是分裂的。回购的股份都刊出了。而股权驱策的股份都是正在股东大会授权的畛域内只身增发的。这与许众公司将两者混为一叙是统统差别的……

　　143. 段：很难看到任天邦的原料。前些天血汗来潮买了一点点□，思逼着我方再看看这家公司，盼望不是抄底了□□。真相这是当年的偶像公司之一，剖析一下。

　　网友: 若是20年前融资买的是苹果，茅台，腾讯，肖似也没题目，然而人性应当是做不到的，加杠杆的人老是热爱乱买。

　　方丈: 我有个猜疑，好比我买了几箱茅台，几箱红酒，放着缓缓喝□，这算不算“囤酒”？睹过许众买了酒囤着我方喝的□，没睹过囤着卖酒的。

　　151. 网友：能把您最波折的几笔投资先容给大众吗？然后您从中学到了什么？

　　159. 段：腾讯不行卖put，难下手许众。南非大股东大要率是会正在异日相当长的期间里不停减持的，倘使能卖点put的话就好了。

　　网友:腾讯ADR不停便是正在OTC市集上市的□□，没有上过纽交所。采取粉单市集的原故不妨是本钱和准则恳求： 正在合键来往所上市涉及少许本钱和准则恳求，而采取粉单市集不妨可能愈加乖巧□□，而且避免了少许繁复的措施和用度。

　　段：方丈相信也以为打高尔夫和种地的区别很小，远不如滑雪蓄谋思。惋惜这种测验做不了，否则按茅台现正在市值两万亿，若是有人应承出价一万亿只买茅台的名字话，茅台换个名字要不了众久就会跟素来相同的。

　　段: 哈，那是许众年前的事变了。乐百氏当时建设了我方的广告公司，由于广告投放往往必要5-10%的广告代庖费□□。咱们广告投放不小，这个钱省下来也不是个小数目。但一思到当年的广告大户们都没有我方的广告公司，我就感触也许咱们依旧先不要试错的好。

　　网友：看大道以前的着作□□，看公司貌似不应当探求大股东减持这个题目，不知晓为啥要提这个，应当是机缘不是？

　　段：差一个月100岁。这是我的终极方向□，强健活到99.9岁！原本芒格九十众岁还能打球哈。

　　网友：愿你出走半生，回来仍是少年□□！马云教师没变过！我高中的时间知道的谁人马教师，现正在造成香港大学和东京大学的教师了！风清扬是真正的大侠□！

　　161.苹果将正在本年12月正式量产第一代MR产物Vision Pro，首批备货40万台阁下□□，2024年的销量方向是100万台，第三年抵达1000万台。单台2.5w□□，很有设思力

　　167. 请问之于是别人学不了茅台，合键原故是由于出了茅台镇酿不出茅台酒么□？

　　段永平：买终归部的便是运气！若是再掉众些我会买得更众。这宇宙没人知晓底正在哪，抄底便是投契。（2010-03-05）

　　段: 太是正业了。感应再过几年□□，好影戏好电视里苹果出来的比例会越来越高的□。非凡适当苹果的生态。vision pro出来后，影视作品的空间也许还会更大少许□。

　　段：哈，有点道理。许众年前有人问我买啥股票好，我给推选了网易。我正在电话上花了不少期间说为什么网易很低廉，结果人家我方搞了个逛戏公司还上了市。费尽千辛万苦的结果坊镳远不如直接买网易股票哈。然而，人生便是个行程，人家欢跃你咋啦？

　　段：我没有执着啊，我只是正在探求这个题目罢了。苹果确实未便宜了□，但不虞味着腾讯就更低廉哈。

　　段：缓缓买指的是还没统统搞懂，但又感触还行的那种。茅台没需要那么腻腻歪歪的吧？

　　段：电商我老感触看不透□，不知晓护城河终归正在哪里□□，不知晓10年后谁还能活得对照好□□。好比，我很难阐明拼众众厉害的那些东西为什么阿里等不学或者学不像。若是厉害的东西大众都随着学的线年后谁会更厉害呢□□？苹果的东西大众思学但学不会。这个宇宙上学不会的东西原本是很少的□。

　　段：我很猜忌年青人不饮酒的说法。这几天正好有机缘跟几个年青人吃晚餐□□，每次我拿酒出来大众都是很思喝的，好酒是很难抗拒的（对不起不是茅台）。

　　段：是啊，大道这么厉害的人，如何不妨轻易瞎说个数字呢？！可惜的是大道确实是瞎说的□，没有你那些阐述□□。目前还不知晓众大比例的iPhone用户会买个vision pro□。直觉上很难进步1/10/年□□。

　　网友:正在俺眼里，你不是通俗人□！贸易悟性和贸易洞察材干鲜明进步绝公众半人□□！

　　155.段：看来拿着千里镜都找不到敌手的年代真的过去了？盼望这会逼出最好的阿里□，最终让消费者得益。

　　段：我不感触阿里以前思过要学拼众众吧？自此也许会卖力筹议一下？拼众众市值进步阿里对阿里的攻击不妨是不小的，不知晓会不会警醒阿里□？话说回来，据阿里的伙伴说真正影响阿里的是抖音□。从这条讯息看□，阿里之前对拼众众很不妨是不足珍惜的□。

　　网友:感触马教师选的人有些利润导向，不太珍惜用户，好比张勇和当年的卫哲。

　　段：我感触丁老板挺通晓的。举动远离一线的股东，到目前为止我原本没啥定睹或者说没啥特殊不得志的□。

　　159. 再抄一次大道的功课□□，卖了几十个阿里后年一月份到期的puts□，收了几万美元。肖似是前年□□，我也抄大道功课，正在新东方蒙受计谋危害市值跌得很惨时，采取确信俞教师，卖了些puts…..

　　网友: 那65%的资产大要率不如茅台安静，既然如斯何不全仓茅台□？段: 我是散漫投资的□□，35%买了茅台，其它65%也买了茅台罢了。